日本股市在2023上半年跑嬴亞太市場，在低迷數年後，日本市場再次受到投資者的關注。回顧這半年日本的政策和發展，到底甚麼原因令日本股市扶搖直上?

表一: 亞太區股市2023上半年表現

投資者對人工智能投資主題的熱忠除了在美國市場體現到，在日本都可以見到。日經指數中有25%是電子產品行業，10%是資訊科技行業。其中有半導體公司Tokyo Electron Limited (2760.JP) 、人工智能軟件公司Advantest Corporation (6857.JP)、家電製造中商 Daikin Industrial (6367.JP)等，大部分的企業都有不少國外收入。Tokyo Electron Limited 有近九成收入來自國外[1]，中國和美國收入佔四成，預期亦會受惠於兩地的人工智能發展加速步伐。Tokyo Electron Limited上半年股價上升超過6成，帶動日本整體股市向好。

另外，今年日本企業有望延續史上最多股票回購的2022年紀錄，維持日本企業重整的題材投資機會正面動能。日本企業經營者的意識開始改變，本田 (7267.JP) 今年計劃回購相當於已發行股份4%的最多2000億日元[2]、西鐵城時計 (7762.JP) 回購了已發行股票數量(包括自有股)的17%、牛尾(USHIO)電機 (6925.JP) 也宣布了17%罕見的大規模股票回購。公司股票回購是管理層對公司前景有信心的表現，亦能給投資者信心，吸引資金流入。目前看，日本公司的股值依然處於低位，我們預估日本將會有更多企業繼續進行股份回購。

在整體的日本政策上，新任行長植田和男上任後，市場再一次關注日本一直以來的超寬鬆貨幣政策會否逐步收緊。早前在6月舉行的日本金融會議中植田和男未有提到要立委調整日本的收益率曲線上限，但有提到未來會視乎日本的通脹情況而決定會否上調。我們亦都認為日圓疲軟走勢開始停止，市場一部分預料未來當日本取消負存款利率，海外企業借貸成本將增加，日本人亦會把人一部分現金存入銀行，市場上的日圓數量減少，從而憧憬日本資產將會增值。

總括而言，日本股市上半年已經升超過三成，雖然股值依然是處於低位，我們亦不宜盲目追逐升勢。我們在部署上亦喜歡用一些美國上市的科技ETF 來捕捉日本的投資機會。

執筆日期：2023年7月12日