芯片企業2023年第一季業績啟示

在半導體行業將於2023年下半年復蘇的前提下，多間企業管理層在上季業績電話會議上指出，留意到行業復蘇力度弱於預期。在2022年第三季業績發布會上，各芯片企業的管理層紛紛指出，在經歷近兩年行業擴張後，受經濟環境轉差疊加疫情後對電子產品需求轉弱，令半導體行業進行下行周期，並預期行業於2023年下半年見底回升。

但是在近期舉行的2023年首季業績電話會議上，不少芯片企業均指出，雖然行業確實會在2023年第二季見底，但由於經濟環境不確性高令企業客戶削減開支及中國疫情後復蘇力度不及預期，令半導體行業下半年反彈力度不如預期。正如我們LW此前預期，即使內地開關，芯片需求亦恢復需時，因此對全球半導體周期見底回升的影響力相對較小。(文章標題：《ChatGPT 的普及性》)

當中如AMD（AMD.US）行政總裁蘇姿丰指出[1]，由於近期宏觀經濟的不確定性導致終端客戶需求疲軟，令上季企業銷售額按年及按季出現下跌，並預期下半年走勢需視乎宏觀環境對電腦產品及企業客戶的影響。晶圓廠龍頭台積電（TSM.US）管理層亦提到中國重新開放後的終端市場需求復蘇程度低於台積電的預期[2]，並下調公司2023年全年收入指引，反映行業復蘇力度較先前預期弱。

芯片行業中復蘇力度強勁的細分板塊

雖然大多芯片企業預期2023年下半年行業反彈力度未如預期，但是我們預計部分細分板塊見底回升的幅度將較為顯著。我們綜合各企業的業績及電話會議可見，雖然電子產品仍受累於企業客戶及消費者減少開支所影響，但數據中心受惠於近期的AI熱潮，將在下半年迎來強勁反彈，令數據中心芯片主要供應商如Nvidia（NVDA.US）及AMD（AMD.US）等企業成為主要受惠者。

AMD（AMD.US）在近期的業績電話會議上預計，受惠於Genoa處理器的銷售及Bergamo處理器擴產，今年下半年數據中心部門收入預計比上半年增長五成，亦預測全年計雙位數的按年增長，相關產品定價亦在近期回穩，反映市場對AI相關投資不斷增加，推動數據中心部門的產品需求。

我們LW亦預計Nvidia（NVDA.US）將繼續受惠於ChatGPT推動A100及H100等運算芯片的需求。在近期的電話會議及今年GTC大會中，管理層多次提到AI對公司業務的重要性，並透露AI業務增長主要受惠於美國雲服務提供商購買更多的產品，反映公司對ChatGPT、OpenAI推動的H100芯片及數據中心部門的增長潛力充滿信心。

受惠於對數據中心芯片的需求增加，我們預計今年下半年Nvidia（NVDA.US）及AMD（AMD.US）相關產品的收入有所增長，亦會帶動晶圓代工廠的產能利用率，有助抵消其他電子產品需求疲軟的影響。台積電（TSM.US）是這兩間企業的主要代工企業，並且預計2023年公司5納米家族約半數產能由這兩間企業包辦，因此市場對數據中心及運算芯片的需求亦會帶動晶圓代工廠的業務。

總括而言，我們認為經濟環境不確性高及中國疫情後復蘇力度不及預期，為半導體行業下半年復蘇力度蒙上陰影，但數據中心芯片受惠於市場對AI的需求，而將會成為跑嬴行業的主要細分板塊。

執筆日期：2023年5月23日